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误读?套期保值反亏2亿,“小金龙鱼”道道全这笔账应该怎么算?

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(记者 李永华) 一份业绩预告,直接将道道全的市值砍掉10亿元,两个跌停之后,11月15日,道道全开盘打开跌停。

道道全在市场上被成为“小金龙鱼”,1999年成立,2017年上市,经营20年来,成为菜籽油第一股,总部位于湖南岳阳,临近洞庭湖,在华中、华东与华南等地多有布局,近年来还在向全国进一步拓展。金龙鱼的上市招股说明书中列出的竞争对手中,道道全就是主要的一家。

从近年业绩来看,道道全算得上小而美的公司,2017年至2019年,道道全分别实现营业收入33.02亿元、36亿元、41.17亿元,保持较为稳定的增长;净利润分别为1.91亿元、2.2亿元、1.29亿元。2020年前三季度,公司营收38.13亿元 同比增长36.64%,净利润0、9亿元。

2020年,在接受《中国经济周刊》记者采访时,道道全董事长刘建军表示,公司已经初步完全全国布局,接下来的营收目标是100亿元。在多次投资者沟通活动中,道道全也对外释放了不少关于公司保持稳定增长的信息。

然而,1月13日,道道全公告称,因报告期内套期保值产生平仓亏损约2.07亿元,导致2020年全年预亏6000万元至4000万元。

消息一出,道道全股价1月13日、14日两个跌停。

市场几乎自动忽略的是,道道全业绩预告同时说,公司当期营收约52亿元,较去年同期增长 26.83%,其中实现包装油销售约 44.5 万吨。

套期保值是一种规避风险的手段,“套保亏损”是企业在套期保值操作中的保值头寸亏损,是否真的就会导致企业实际的业绩亏损呢?

实际上,套期保值既有期货也有现货,两个账户遵循的原则是“数量相等、方向相反”原则,也就是说,如果期货账户亏损,现货账户就盈利,以此实现风险对冲。

道道全公告称,公司以菜籽油类产品为主,主要原材料为菜籽原油,原料油成本占营业成本 80%以上。2020 年特别是下半年以来,受国际贸易关系等因素影响,菜籽原油价格单边上行。报告期内,公司虽几次调整产品销售价格,但仍未完全抵消原材料价格上行对公司当期利润的影响。另一方面,为减少原材料价格波动对公司当期利润的影响,公司一直对原材料采用套期工具进行套期保值,但因对报告期内原材料市场单边上行的行情判断有所偏差,导致报告期内套期保值产生平仓亏损约2.07亿元。

那么,道道全这笔钱真的亏了吗?道道全董事会秘书谢细波告诉《中国经济周刊》记者,公司采取的套期保值措施是与现货对应,实际上,现货账户基本上可以期货账户上的亏损,而且公司买的现货是原料,后期销售的包装油得以体现现货的增长。之所以在2020年度体现为亏损,一个重要原因是按照会计规则,套保亏损体现要计入2020年度,而现货的增值却要实现销售之后才能计入。“这里存在时间上的滞后,如果直接套现,公司基本是平的。”

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